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麒麟城娱乐:李迅雷:建议减少房地产,增加债券

[ 时间:2019-02-21 点击:60 ]

  

2月15日,中国人民银行公布了1月份的财务数据,其中新增人民币贷款和社会融资的增长都超出了预期。。 据数据显示,1月份新增人民币贷款3230亿元,创单月新高。 社会融资规模增加了4600亿元,也创下历史新高。。

   接下来,如何理解2019年货币政策的趋势? 为了重新平衡经济并保持经济的底线,决策部门将如何使用政策工具箱中的工具 我们如何利用2019年资本市场的机会,如何根据新形势转变和升级主要资产的配置策略? 围绕这些问题,本期《第一财经》采访了中泰证券首席经济学家李迅雷在股票导向阶段,资本市场更多来自结构性机会,而不是趋势性机会

   李迅雷曾任海通证券副总经理兼首席经济学家、销售和交易总部副主任、主任兼总经理、国泰君安研究所总裁助理、首席经济学家兼首席经济学家等就主要资产配置而言,我建议增加债券、黄金和股票资产的持有量。 他指出,实际上有两种方法可以理解2019年的政策:寻求稳定方面的进步和底线思考在过去的20年里,房地产是大类中唯一的资产,这也意味着这类资产的风险正在增加,所以我认为我们应该谨慎 前者意味着经济的再平衡,而后者意味着对经济衰退的底部支持将来,国家一定会增加租赁住房的投资规模过去有太多的经验和教训麒麟城娱乐 如果2019年经济增长率继续下降,就有必要防止过度下降带来的风险你预测2019年还会有多少次降息吗 因此,有必要稳定就业、外贸、金融、投资、外国投资和期望就提高经济增长质量而言,在政策层面肯定会有措施和努力,因为毕竟很难延续过去追求高增长的模式 此时,如何使用策略工具箱中的工具非常关键因此,稳定汇率肯定比汇率改革更重要统计显示,大型企业的现金流相对较好,而中小型企业的现金流相对较弱

   关于货币政策,李迅雷认为,在经济低迷时期,货币政策适度宽松是不可避免的,并预计2019年下降2 %。也就是说,政府如何通过减税、减费、增加社会保障来减少开支,让居民敢于消费,能够消费,从而增加居民部门的消费支出

   至于资本市场的投资策略,李迅雷在《主要对策》中强调了“经济再平衡下的平均回报”同时,它也促进资本市场中介机构向现代投资银行和金融中介机构发展 如果过去改革开放释放的红利将高经济增长视为“进攻”,那么当前经济增长放缓可以理解为“处于防御状态” "。攻击过程偏离平均值,而防御过程实际上回到平均值。

   接下来,我们如何探索资本市场的机遇 李迅雷表示:对于主要资产配置,建议增加债券、黄金和股票资产的持有量。首先,2019年将是一个低通货膨胀环境,美联储的加息即将结束,而国内利率下调仍然是可能的。在低利率环境下,债券市场仍然值得配置,特别是利率债券和高级信用债券。

   至于房地产,李迅雷认为它已经进入了降价窗口,但是2019年房价不会有任何重大波动。在投资方向上,我们应该选择更多在产业升级背景下向上发展的新兴产业,或者拥有民族品牌的企业,或者拥有行业领先地位和原创技术的企业。

   以下是采访“主要对策”的真实记录:在股票导向阶段探索资本市场的结构性机会

   第一财经:注意你最近有一个观点“经济再平衡下的平均回归”。“如果我们认为过去改革开放释放的红利带来的高经济增长是一种攻击,那么目前经济增长的放缓是防御性的。你认为,我们下一步如何探索资本市场的机遇,2019年的总体情况如何?

   李迅雷: 目前,从政策层面来看,我认为政策工具箱中还有很多工具。毕竟,股票价格反映了未来。我们看到的经济数据都已经过去了。利用过去的经济数据对未来做出悲观预测显然是不明智的。对于未来的预期会有一定程度的变化,但实际上并没有达到一定程度的变化,它会形成预期的差异,预期的差异会改变估值水平。我认为人们对2019年感到悲观。我认为2019年应该比2018年好。。

   因为有时市场波动是非理性的,关键是要看估值的底部。虽然估值的底部有一定的个人主观判断,但至少可以通过历史比较确认,目前的估值水平被低估了,或者相对低估了,至少这更合理。例如,从价格-ea的角度来看。在经济增长率缓慢持续下降的背景下,中国经济将逐步进入以股票为主的阶段。

   在投资方向上,我们应该选择更多在产业升级背景下向上发展的新兴产业,或者拥有民族品牌的企业,或者拥有行业领先地位和原创技术的企业。。? 建议增加债券、黄金和股票资产的持有量,减少房地产的持有量。第一财经:在国内信贷紧张和全球经济衰退的情况下,你提到贵金属等资产作为避风港,表现会非常好,我们的投资理念也会得到提升。那么,我们应该如何更新我们对大类资产分配的概念呢。李迅雷:。

   首先,2019年将是一个低通货膨胀环境,美联储的加息即将结束,而国内利率下调仍然是可能的。

   在低利率环境下,债券市场仍然值得配置,特别是利率债券和高级信用债券。。?

   其次,在未来,随着全球经济增长的下降趋势,衰退趋势越来越明显,对冲需求将进一步增加 黄金作为对冲工具是值得配置的,因为黄金是国际定价的,所以对于国内投资者来说,黄金也是一种对冲品种,以应对人民币汇率的变化。。。第三,我前面提到,经过三年的股权资产调整,相当多的股票已经获得了相当大的投资价值,可以更多地分配给那些具有估值优势和增长的股票。

   第四,关于房地产,我认为它已经进入了减少的窗口。我认为2019年房价不会有大的波动,但是如果房价在“不投机”的政策背景下长时间呈L形,对那些用杠杆购买房屋的投资者来说将意味着损失。

   如果房地产在个人资产组合中所占的比例过大,应该减少分配。

   随着人口老龄化,房地产的未来前景不容乐观。但与此同时,中国的经济周期实际上是一个房地产周期,因此为了平稳这个周期,有必要保持房价的相对稳定,避免大的起伏。。。目前,所谓高杠杆和资产泡沫,最大的泡沫无疑是房地产。如何让这个大泡沫慢慢消失,需要非常艺术的政策控制。至于在房地产投资增长率下降后如何稳定投资,每个人都会考虑加快基础设施投资。我估计,2019年基础设施投资的增长率将大幅上升,但不会再出现洪水。

   因此,从长远来看,基础设施投资的乘数效应肯定会得到考虑。。。据估计,2019年将下降2 %。第一财经:你最近提到,2019年的政策理解主要是两个,寻求稳定和底线思维的进步。前者主要是实现经济再平衡,而后者则需要保持经济的底部。因此,如何使用政策工具箱中的工具非常关键,例如降息和降息。

  李迅雷:。

   从保持货币适度流动性的角度来看,我认为今年应该有更多的减息,同时还会继续降息。至于所谓多次减息,估计包括这次在内,存款利率也应该降低3个百分点左右,即现在已经降低了1个百分点,还有2个百分点。至于每次切割多少,还是0。5或1,这很难说?

   利率下调也是可以预期的,因为人民币汇率相对稳定,通胀压力几乎不存在 在这种情况下,降低利息r仍然是可能的。尽管中央银行必须强调,稳定和中性的货币政策在每次削减后将保持不变,但我们必须分析其实际效果。在经济衰退的过程中,货币政策放松是不可避免的。然而,中央银行之所以强调稳定和中立的政策,是为了防止“一管一死,一松一乱”的过度矫正方法。在社会信用紧缩、债务问题突出和私营企业压力加大的背景下,我相信货币政策肯定会变得宽松。然而,这不会遵循广泛监管的老路。

   。。

   稳定汇率比汇率改革更重要。第一财经:在保持政策稳定的背景下,稳定预期和汇率非常重要。去年,人民币汇率跌至6以下?

   9,甚至达到了6 97和6。你认为今年人民币汇率的趋势如何。李孙磊。目前,中国仍处于结构改革的背景下。中央政府设定了三大目标,其中之一是防止重大经济风险,其中最突出的是金融风险。在金融风险中,必须防止汇率风险。

   预测7是否会破裂并不容易,但是即使你做出最坏的判断,7破裂后会发生什么。

   我认为汇率下降的空间不大。即使人民币汇率突破7,它也不会下降1000里,可能会再次上升。因为外汇储备在2018年几乎没有减少,这与2016年有很大不同。2016年,为了稳定汇率,将减少大量外汇储备,而牺牲其他储备。为什么本轮人民币贬值的预期不强?

   我认为,最根本的原因是中国已经成为世界上最大的制造国、世界上最大的出口国和世界上最大的贸易顺差国 因此,它应该对汇率有一定的定价权。因此,人民币无法与俄罗斯、印度、巴西、委内瑞拉和其他国家的货币相比。无论从增量还是总制造量来看,中国的GDP都是世界上最大的。历史上,很少有国家同时拥有如此多的“第一”,只要获得了其中一个“第一”,它们的本币汇率就相对稳定。因此,从这个角度来看,人民币实际上没有大幅贬值的基础 。。在结构分化的情况下,投资应该集中在大的和小的方面。第一财经:你提到牛市的可能性不是很高。如果要探索结构性机遇,那么当前的时期是新旧动能转换的时期。我们应该选择这些行业中代表新经济的行业领导者吗? 这是明智的策略吗。李孙磊。我认为中国正处于经济转型和结构调整阶段。结构调整将不可避免地导致分化,这将发生在许多行业。以运输业为例,高速铁路的发展减少了高速公路的客运量,这是铁路运输的一个机会。同样,在目前企业利润增长率普遍下降的情况下,行业领先企业的生活相对较好,中小企业的生活相对悲惨。

   作为行业领导者,他们毫无例外都是大公司。

   因此,从资产配置的角度来看,他们应该“抓大放小”。但是,在配置时,它取决于哪些行业,例如传统行业和夕阳行业,您只能配置该行业的一两家领先企业。然而,作为一个总体呈上升趋势的增长中的行业,或者作为新旧动能转换过程中的一个新部分,分配比例可以提高? 例如,在中国的信息技术行业,去年的增长率保持在20 %以上,这一领域可能会有更多优秀企业和高增长企业,因此可以增加

   促进中国经济发展的关键仍然在于消费 第一财经:你提到今年GDP增长仍将超过6 %,外部需求不足以补充国内需求,房地产投资将会减少,基础设施建设将会跟上。除了消费,驱动经济的三驾马车也将有投资和进出口。如何通过综合各种影响因素来判断总体趋势。李孙磊。 首先,在三驾马车中,出口相对不乐观。即使中美贸易谈判成功,我们也不能期望过高的出口增长率,因为中国的劳动力成本正在增加,降低了中国过去的人口红利优势,全球经济持续放缓也将使中国的外部需求不足。因此,从任何角度来看,出口对中国经济增长的贡献都较小。

   第二,边际效应越来越小、势头越来越弱的投资过去依赖房地产、基础设施投资、房地产政策和金融对基础设施的投资。 然而,这两项政策的应用现在越来越无用。随着投资基础越来越大,地方政府的杠杆率越来越高,居民的杠杆率也在上升,投资增长率持续下降。因此。 中国经济的发展将主要取决于未来的消费,但促进消费取决于居民收入的增长,这包括财政和税收改革以及政府行政体制的改革。

   如果这一领域的改革能够顺利进行,将有利于经济转型的成功,消费将在刺激中国经济中发挥越来越重要的作用。

   。。科学创新委员会是资本市场各种缺陷的补救措施。第一财经:春节前,每个人都在谈论创新委员会和注册制度?

   你认为什么泡沫会在市场上被挤压 你认为资本市场的改革怎么样。李孙磊。过去两年是对资本市场的严峻考验,即资产泡沫正在消退,估值水平正在下降。事实上,这也是一件好事。长痛胜于短痛。资本市场的改革也将与财税改革和国有企业改革有关。我们应该从更高的层次理解科学创新委员会的创新和注册制度的试点。前者是创新,后者是改革。前者代表产业升级,后者将推动资本市场改革。创新委员会最大的意义不在于它能为市场带来多少优秀的公司或增加投资者的投资机会,而在于它的成立是为了修复和弥补过去资本市场的各种缺陷,并相互学习对方的长处。

   至于投资者的结构,这将进一步增加机构投资者的比例。

   因此,科学创作委员会意义重大,我们需要进一步向前看。。?。

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